Klesající cena bitcoinu a její dopad na těžbu: kdo přežije další krypto zimu?

Těžba bitcoinu (Zdroj: Envato.com)

Bitcoin i jeho těžba procházejí nejtěžší zkouškou od roku 2022. Od rekordních 126 000 dolarů z října 2025 se cena letos v únoru krátkodobě propadla o více než polovinu, načež mírně vzrostla na dnešních 68 500 dolarů. Pro investory může jít buď o nepříjemnou korekci, nebo naopak o atraktivní příležitost k levnějšímu nákupu. Pro těžaře, jejichž příjmy jsou v bitcoinu, zatímco náklady hradí ve státní měně, to však může znamenat až existenční krizi.

Jak funguje ekonomika těžby bitcoinu

Těžaři poskytují výpočetní výkon bitcoinové síti, ověřují transakce a za odměnu dostávají nové bitcoiny. Po halvingu v roce 2024 je aktuální odměna za vytěžený blok 3,125 BTC – při loňské maximální hodnotě bitcoinu tedy téměř 400 000 dolarů, dnes kolem 215 000 dolarů.

Klíčovou metrikou ziskovosti těžby je tzv. hashprice – očekávaný denní příjem na jednotku výpočetního výkonu, která se měří v dolarech za TH/s za den. Hashprice ovlivňuje cena bitcoinu, výše blokové odměny, transakční poplatky a obtížnost sítě. Když klesá hodnota bitcoinu, hashprice klesá s ní.

Na druhé straně máme náklady. Největší náklad těžařů je nepochybně elektřina, k ní musíme ještě započítat amortizaci strojů, chlazení, údržbu a personál. Většina těchto nákladů se ale hradí ve fiat měně (státní měna, např. USD) a nemění se s cenou bitcoinu. Pro těžaře to znamená, že příjem klesá a náklad zůstává stejný.

Pokles ceny a dopad na hashprice

Propad ceny bitcoinu začal v listopadu loňského roku, kdy postupně zrychloval až k únorové nejnižší (zatím) úrovni 61 000 USD. Spolu s poklesem ceny BTC se propadla i metrika hashprice z přibližně 0,055 USD za THs/den na aktuální hodnotu kolem 0,034 USD/THs/den.

Vývoj hashprice (Zdroj: https://data.hashrateindex.com/)

Samotný pokles ceny a hashprice zhoršuje ekonomiku těžby, situaci však dále vyhrotil i další faktor. Silné zimní bouře v USA přiměly část amerických těžařů k dočasnému odstavení zařízení, což se promítlo do poklesu celkového hashratu sítě.

Začátkem února došlo také k výraznému snížení obtížnosti sítě. Mechanismus obtížnosti je zásadní pro pochopení odolnosti celé bitcoinové sítě. Síť automaticky přepočítává obtížnost každých 2016 bloků, což vychází přibližně na dva týdny. Obtížnost se přepočítává tak, aby nalezení bloku zůstalo kolem 10 minut. Když těžaři odcházejí, obtížnost klesá a naopak.

Hashrate sítě se již zotavil, což ukazuje na rychlé obnovení provozu po dočasných odstávkách. Hashprice však nadále zůstává nízký, a ekonomika těžby tak zůstává napjatá: při stejném výkonu generují těžaři méně výnosů než loni. Otázkou zůstává, co by se stalo, pokud by cena BTC pokračovala v poklesu.

Scénář dalšího poklesu BTC: kdo přežije a kdo ne?

Pokud by cena bitcoinu klesala dál, při už dnes nízkém hashprice by se tlak na ekonomiku těžby rychle stupňoval. Nejlépe by takový vývoj ustály farmy s velmi levnou elektřinou a moderními ASIC minery. U každého těžebního stroje můžeme určit kritickou úroveň ceny bitcoinu, při které se již nevyplatí těžit – kde provozní náklady jsou vyšší než příjmy. Těžaři s drahou elektřinou nebo se starším hardwarem by pak tyto stroje museli dotovat nebo by se dostali do ztráty.

Pokud by ztrátových provozů přibývalo, nejdřív by obvykle přišlo omezení výkonu a teprve poté úplné vypínání. Krátkodobě by to znamenalo pokles hashratu a potenciálně i prodloužení průměrného času mezi bloky, než síť v dalším přepočtu sníží obtížnost. Menší počet těžařů tedy vede k nižšímu hashratu a následně k nižší obtížnosti, což přináší dočasnou úlevu těm, kteří v síti zůstali.

V praxi by to pravděpodobně urychlilo vyčištění trhu. Menší a méně efektivní těžaři by odpadali, jejich zařízení by se prodávala se slevou na sekundárním trhu a podíl těžby by se dál soustředil u kapitálově silných hráčů s přístupem k nejlevnějším zdrojům energie. Zároveň by pokračoval přesun do regionů, kde lze dlouhodobě zajistit nízké náklady na elektřinu.

Síť přežije, všichni těžaři nikoli

Historie bitcoinu ukazuje, že medvědí trhy jsou součástí jeho cyklu. V letech 2014, 2018 i 2022 se opakoval podobný scénář: cena prudce klesla, neefektivní těžaři byli vytlačeni, hashrate dočasně oslabil, obtížnost se přizpůsobila a ti, kteří zůstali, pokračovali v provozu.

Propad ceny bitcoinu není především testem, zda bitcoinová síť přežije. Mechanismus obtížnosti je navržen tak, aby přežila i dramatičtější cenové propady. Skutečnou otázkou je, kdo z těžařů dokáže přečkat období nízké hashprice.

Z krátkodobého pohledu může být další pokles pro část odvětví těžby devastující, z dlouhodobého ale podobné epizody opakovaně vedly k vyčištění trhu a posílení těch nejefektivnějších. Kdo přežije další krypto zimu, neurčí jen cena bitcoinu, ale spojení nejnižších nákladů, nejefektivnějšího hardwaru a dostatečné rezervy na to vydržet toto těžké období.

Co číst dále: